财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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